21深度｜英国通胀降至三年来低点，英央行11月降息大门打开？

21世纪经济报道见习记者赖镇桃 广州报道

英国通胀超预期降温，最新通胀率回落至三年半来低位，为英央行11月降息之路扫清一大障碍。

当地时间10月16日，英国国家统计局发布的数据显示，9月CPI同比增长1.7%，较前值2.2%明显下滑，低于经济学家预期的1.9%，以及英国央行此前预期的2.1%。

市场对英央行年底降息的预期随之走高。根据期货市场数据，投资者预计英央行11月和12月两次分别降息25个基点的概率为90%，而通胀数据公布前的周二，这一概率为80%。

汇市和债市都出现明显波动。通胀数据公布后，英镑兑美元直线跳水，跌破1.3关口，来到8月19日以来低位，10月17日收盘小幅回升，英镑兑欧元也明显走弱。对利率变化敏感的英国二年期国债收益率也遭遇大跌，数据公布当日跌2.64%，触及近两周以来新低。

9月通胀率历史性回到央行目标区间以内，是否预示英国抗通胀取得阶段性胜利？英央行能否顺利进入连续降息通道？

通胀超预期降温，通胀反复隐忧仍存

英国国家统计局表示，9 月份通胀率从8月份的2.2%降至1.7%，为2021 年4月以来的最低水平，主要受机票和汽油价格下跌的影响。

8月份，英国的核心通胀和服务通胀压力均出现反弹。但9月核心CPI为3.2%，低于前值3.6%，也低于预期的3.4%。9月服务业通胀率为4.9%，低于预期的5.2%，这是自2020年来的最大跌幅。核心通胀和服务业通胀双双回落，是黏性通胀得到缓解的积极信号。

哪些因素推动英国通胀大幅回落？

中国银行研究院研究员李颖婷向21世纪经济报道记者分析，9月英国商品价格同比下降1.4%，仍是通胀回落的主要因素。服务价格同比上涨4.9%，涨幅较8月下降0.7个百分点，在一定程度上缓解了对于服务通胀顽固性的担忧。从具体领域看，由于机票价格和汽车燃料价格大幅下降，9月英国交通运输价格同比大幅下降2.2%；但食品与非酒精饮料价格同比上涨1.9%，较8月上升0.6个百分点。

李颖婷指出，2023年的高基数依然能够部分解释英国通胀持续回落，加上英国劳动力市场走软使薪资增速放缓，降低了对于工资-物价螺旋式上升的担忧。

未来通胀压力也有减弱的迹象。截至9月份，英国出厂价格同比下降了0.7%，这是自2020年10月新冠疫情以来的最大降幅。

不过，分析师普遍看来，未来几个月仍有通胀回潮的风险。

英国前段时间将能源价格上限上调了10%，按规定在10 月1日生效，这将体现到10月份的CPI数据中。同时，中东冲突不断升级，油价波动加剧，公共部门薪酬协议也可能加剧工资增长的黏性。

“通胀压力仍然存在，”英国企业董事协会首席经济学家Anna Leach表示，这些不同因素如何发挥作用最终将决定降息的步伐。

李颖婷也认为，英国供给侧增长乏力、居民生活成本高等问题尚未得到有效解决，不排除通胀反复的可能性。

利好降息和财政

8月，英国央行自2020年初以来首次下调了关键利率，从5.25%的16年高位下调25个基点。9月，英央行选择按兵不动。最新数据显示通胀大降温，正为英央行11月的货币政策宽松铺平道路。

英央行行长贝利在不久前接受媒体采访时表示，如果通胀压力继续减弱，央行的利率制定者可能会“更积极地”降低借贷成本。

目前，交易员押注英央行11月和12月将连续降息，而此前他们预计英央行仅会降息一次。

荷兰国际集团英国经济学家James Smith预计，服务业通胀率下降对英央行来说是“大新闻”，而且英央行可能会在11月之后加快降息步伐，加速进入降息周期。

李颖婷表示，通胀回落为英国的货币政策与财政政策提供了更大的空间。一是为英国央行降息提供前提条件。市场普遍预计英国央行11月降息25个基点的概率超过90%，12月继续降息25个基点的可能性也较高，预计基准利率有望于年内降至4.5%。

二是在一定程度上缓解英国政府的财政压力。随着英国通胀持续回落，政府与通胀挂钩的福利金支出有望减少。同时，英国央行降息将降低政府利息支出，使英国政府有更多经费可以用于达成保障居民家庭收入、提升公共服务水平、增加基建投资等目标。

但随着英央行连续降息预期升温，英镑未来几月或将承压。一些机构预期，随着英镑走软和美元走强，在今年内，英镑对美元汇率可能都会在1.30水平下方。

随着各公司开始公布第三季度业绩，人们的关注点也从宏观经济数据转向正在拉开帷幕的财报季。

英国私人银行Coutts资产配置主管Lilian Chovin表示，目前，英国股市若想表现更好并开始上涨，真正缺少的是盈利开始好转。不过从宏观经济背景来看，英国在经济数据或复苏势头方面的表现要好于欧洲，目前可以看到英国的经济环境更加健康。